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一季度货币政策报告看点:明年起所有同业存单纳入MPA考核|同业

发表时间:2018-05-15 15:59, 点击次数:

  在中国金融监管正式进入“一委一行两会”的背景下,中国人民银行5月11日晚间发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》(下称“报告”)成为市场观察下一步货币政策走向的重要风向标。

  在货币政策方向上,央行称,将保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门。并首次明确将要进一步加强宏观审慎管理,完善宏观审慎评估,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。

  在利率市场化方面,央行称,将推动利率“两轨”逐步合“一轨”,趋向市场化的方向。健全银行内部转移定价机制。

  看点一:降准后银行体系流动性的总量基本没有变化

  在央行4月25日下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)后,下一阶段货币政策走向成为市场关注的焦点。

  央行在货币政策执行报告中称,此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF,属于两种流动性调节工具的替代,余下的部分资金与4月中下旬企业缴税 形成对冲,银行体系流动性的总量基本没有变化,稳健中性货币政策 取向保持不变。

  在谈及下一阶段主要政策思路时,央行再度强调,保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门,这一表述与2017年第四季度货币政策执行报告中表示保持一致。

  “综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡。”央行称。

  看点二:推动利率“两轨”逐步合“一轨”,趋向市场化的方向

  在央行行长易纲此前多次提及目前利率的双轨制、市场利率定价自律机制机构成员召开会议讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜后,市场预期中国的利率市场化有望加速跑。

  “目前存贷款基准利率和市场利率‘两轨’并存,存在存款‘搬家’现象,一定程度上推动银行负债短期化、 同业化,资金稳定性下降,成本上升。此外,市场基准利率体系培育、利率调控 体系建设、金融机构定价能力培育等也有待进一步推进。”央行坦言利率市场化改革还有一些“硬骨头”要啃。

  央行也给出了下一步利率市场化的方向:即推动利率“两轨”逐步合“一轨”,趋向市场化的方向。健全银行内部转移定价机制。结合国际基准利率改革的经验和教训, 进一步完善 Shibor 等基准利率体系,进一步健全中央银行市场化的利率调控和传导机制。同时,加强对理财产品及其他影子银行的监管,按照“实质重于形式” 的原则,统一监管标准,强化资本、流动性和其他审慎约束,消除定价扭曲。

  看点三:同业存单明年起全部纳入MPA考核

  央行在报告中首次明确,要进一步加强宏观审慎管理,完善宏观审慎评估,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。

  所谓同业存单,指由存款类金融机构(政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及央行认可的其他金融机构)在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,是一种货币市场工具。

  2017年8月,央行也是在货币政策执行报告中提出,为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度,引导金融机构做好流动性管理,拟于2018年一季度评估时起,将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测,适时再提出适当要求。

  在央行实施的MPA考核中,同业负债评估占25分:如果同业负债占总负债比例超过1/3,则被评为零分,不超过25%则得到25分。

  看点四:提高货币市场利率有利于约束非理性融资行为

  在最新报告中,央行进一步解释了为何在美联储3月21日加息后选择了跟随。

  3月22日,中国央行将7天期逆回购操作中标利率随行就市上行5个基点,此后其他逆回购品种和MLF 操作利率也以相同幅度上行。

  央行称,2017年以来,货币市场利率持续高于公开市场操作利率, 2018 年以来虽有所收窄但仍有不小的利差,此次公开市场操作利率 小幅上行可进一步收窄两者利差,有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用,也有利于市场主体形成合理的利率预期,约束非理性融资行为,对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。